美国场外交易市场（OTC Market）在2026年第一季度交出了一份亮眼成绩单。据OTC Markets Group官方统计，2026年1-3月共有23家企业成功从OTC市场转板至纳斯达克或纽交所，其中具有中国背景的企业占5席。这一数字较2025年同期的14家增长了64%，创下近三年来季度转板数量的新高。

所谓“先挂牌后转板”，是指中小型企业先在门槛较低的OTC市场完成挂牌，满足转板条件后，再申请转板至纳斯达克或纽交所。这一路径在2026年迅速升温，根本原因在于纳斯达克与纽交所的直接上市门槛已大幅提高。按照新规，企业若直接申请纳斯达克上市，按净利润标准需达到1500万美元，按市值标准需达到8000万美元且收入不低于9000万美元。而OTC市场的挂牌门槛低得多：企业只需完成基础财务审计、拥有至少50名股东、股价不低于0.01美元，即可在OTCQX或OTCQB板块挂牌。

从今年第一季度完成转板的23家企业来看，它们在OTC市场的平均停留时间仅为8.7个月，远低于此前市场普遍预期的12至18个月；转板时的平均市值为1.2亿美元，平均股价为4.5美元。其中5家中企的表现尤为突出：来自深圳的一家智能硬件企业仅用6个月就完成了从OTCQB到纳斯达克的转板，转板首日股价上涨22%；一家杭州生物科技公司在OTC市场完成两轮定向增发，累计融资800万美元，为满足纳斯达克的流动性要求打下了坚实基础。

业内人士分析，OTC转板效率提升，和纳斯达克在2025年底推出的“转板快速通道”政策密切相关。根据该政策，在OTC市场挂牌满6个月，且连续30个交易日股价不低于2美元、市值超过5000万美元的企业，可享受简化审核流程，转板审核周期从原来的60天缩短至20天。这项政策直接推动更多中小企业选择“先OTC后转板”的上市路径。

对于募资规模在500万至1500万美元区间的中小中企而言，OTC市场已经成为务实的上市选择。一方面，OTC挂牌可以帮助企业提前搭建美国市场的投资者关系，积累股价记录与交易历史；另一方面，OTC市场的合规要求与纳斯达克高度兼容，企业在OTC阶段完成的审计、内控及信息披露工作，可直接用于后续转板申请，避免了重复投入成本。

不过，OTC路径也存在自身局限性。OTC市场的流动性远低于纳斯达克，日均交易量仅为后者的1%至5%左右。此外，并非所有OTC挂牌企业最终都能成功转板——2025年全年OTC转板成功率约为42%，失败原因主要包括股价长期低于1美元、市值不达标或审计发现问题。因此，企业将OTC作为转板跳板而非最终上市终点，同时制定清晰的转板时间表与市值管理计划，是这一路径成功的核心关键。